運用ビジネスの変質と、その先

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 世界の運用ビジネスは過去40年間で様変わりとなったが、どうやら限界が見えてきたようだ。 限界の先には、「本来の運用とはなにか」への先祖がえりが待っている。

 過去40年間で、世界の運用ビジネスが預かる資産額は天文学的な金額にまで巨大化した。 運用そのものも、投資運用から資金運用へと大きく舵を切った。

 投資運用は将来価値を読み込んで、市場がまだ評価していない間に買い仕込んでおく。 ある程度の時間が経って、市場がその価値を評価しだすと株価など価格は上昇する。 

 株価などが大きく跳ね上がってきたら少しずつ売り上がっていって投資リターンを確保する。 これで一件落着だが、投資運用のベースには将来価値の高まりを読み込む、ていねいなリサーチが不可欠となる。

 一方、資金運用はマーケットでの価格変動をとらえて売買を重ね、その都度の利ザヤを積み上げていく。 こちらの作業には将来価値の読み込みといったリサーチは不要で、いかに素早く価格変動をとらえていくかだけだ。

 したがって、資金運用はマネーゲームの要素が強い。 価格変動をとらえて値ざやを抜いていくマネーゲームとなれば、手持ち資金が大きいほど有利に博打を張れる。 運用資金獲得のマーケティングにも有利となる。

 そんな背景で、弱小運用会社の吸収合併や買収が相次ぎ、米国では運用資金が100兆円を超す巨大運用会社が相次いで出現するまでになってきた。

 運用会社巨大化の流れをよくよく観察していると、運用成績はそれほどでもないことに気付く。 激しいマーケティング競争の中、どこも1年~3年ぐらいの成績を大々的に売り込んでいる。

 ところが、10年20年の成績ともなれば、合成したものがほとんど。 各ファンドの吸収合併が相次いだ結果、まともな長期運用の実績を誇れる運用会社は、ほんの一部にすぎない。

 そうなのだ、世界の有名運用会社の運用成績は、案外と大したことない。 それは当然である。 マーケットでの価格変動をとらえて値ざやを抜いていく資金運用では、どんなに頑張っても成績は知れている。

 それで、ETFやら指数先物やら、投資対象をどんどん広げてなんとか成績をあげようと躍起となる。 もうひとつは、手数料引き下げ競争だ。 大きな歴史の流れでいうと、最後の悪あがきの段階に入ってきたのだろう。

 運用の時代とかいわれているが、実体は運用ビジネス巨大化を騒いでいるだけである。 それほど運用成績が上がっていないことが分かるにつれて、現在の猫も杓子も資金運用へという流れにも、反省と反動が起ころう。

 どうなるのか? まともな長期運用をしているところが見直されることになろう。 世界でも数少なくなっているが、その中でも既にというか着々と、さわかみファンドは輝ける存在となっていっている。

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