投信の信託報酬(後篇)

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 投信の信託報酬で一番の誤解は、信託報酬の率が低ければ低いほど、投資家顧客に有利とされているところだろう。

 専門家もそれを主張するし、業界も信託報酬を引き下げることが投資家のためといった営業トークに、どっぷり浸かっている。

 信託報酬額は定められた率でもって、日々純資産額から引き落とされている。 その上で、基準価額が算出される。

 つまり、毎日発表される基準価額は、もうすでに信託報酬額を差し引いた、ネットの成績を表示しているのだ。 したがって、信託報酬の率が高かろうと、基準価額の伸びが十分に満足いくのであれば、なにも問題ないはず。

 そう、どの投信も基準価額の伸びさえしっかりしていれば、信託報酬の多寡は本来どうでもいい話である。 それなのに、信託報酬が低ければ顧客重視の姿勢だとみなされる風潮が一般的となっているのだ。

 もっとも、日本の投信の成績が酷すぎるので、せめて信託報酬ぐらい下げてくれと言いたいのかもしれない。 それもおかしい。 成績が酷い投信など買わなければいいだけのことなのに。

 さて、信託報酬に関する誤解が最も顕著なのが、ファンド・オブ・ファンズである。 ファンド・オブ・ファンズは複数のファンドを組み入れるをもって運用とする投信である。

 外部の優秀な成績のファンドをいくつか選び出し、それらを投資対象として組み入れることで運用成績を上げていこうとする、きわめて優れた仕組みである。

 そこで、とんでもない誤解があたかも正しいルールのように制度化されているのだ。 それは、信託報酬の2重払いという考え方である。

 ファンド・オブ・ファンズでは、投資先のファンドで信託報酬を差し引かれた上に、もう一度信託報酬を支払わなければならない。 それで、2重払いだと主張するわけだ。

 とんでもない間違えを冒している。 ファンド・オブ・ファンズの運用にあたっては、組み入れ先のファンドの基準価額をみてタイミングと購入額を決めていく。 その時点で、組み入れファンドの信託報酬は、もう支払い済みなのだ。

 ということは、ファンド・オブ・ファンズでは組み入れ先のファンドの信託報酬など、いまさら気にする必要もなければ、2重取りだと騒ぐ根拠もないのだ。

 来年から、積立てNISAがはじまる。 そこでの対象商品となる投信の選定にあたっても信託報酬の率を問題視している。 できるだけ低くというのは、日本の事情もあるから、まあいいとしよう。

 しかし、ファンド・オブ・ファンズの信託報酬2重取りという観点だけは、是正すべきである。 問われるべきは、ファンド・オブ・ファンズそのものの基準価額、つまり成績の伸びである。

 明日は早朝から福岡に向かい、その後熊本へ行くため、長期投資家日記はお休みです。

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