日銀が年間６兆円のペースでＥＴＦを購入したりと、世の中はＥＴＦ（上場株式投信）ブームとなっている。
個別株をリサーチして投資していくよりも、平均株価などをひとまとめにしてくれたＥＴＦを買う方が、手軽だし銘柄分散も自動的にできてしまう。
コストも安いし、流動性が高いからいつでも売れる。 これだけ良いことを並べられると、ＥＴＦでもって株式投資の代わりとするのも一法と考えたくもなる。
しかし、物事には良い面と悪い面とがある。 ＥＴＦの場合、とりわけ平均株価などをひとまとめにしている点が、将来大きな問題となる。
いまは、国の政策に沿ってかどうかは別として、公的年金を運用するＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）や日銀が、株価上昇の下支えを強力に進めている。
それもあって、ＥＴＦを買いまくっている日銀にも大きな評価益が発生したりと、株式市場ではＥＴＦさま様といった歓迎ムードにあふれている。
世の中の歓迎ムードは、あと１年続くかどうかぐらいなものだろう。 そのうちわかる。 ＥＴＦそのものは、それなりに価値のある活用をすればいい。
ところが、日銀のＥＴＦ大量購入はいただけない。 もう既に、日銀が日本株保有残高では第３位に浮上している。 上場企業の４社に１社では、日銀が上位１０社以内の大株主となっている。
大株主の比率がこれからどんどん高まっていく日銀が、まさか議決権行使をするわけにもいかないだろう。 これでは、国が主導している企業のガバナンスや、機関投資家のスチュワードシップコードも、おざなりとなるばかり。
もっと問題なのは、「往きはよいよい帰りは怖い」のドロドロ相場が待ち構えていることだ。 日銀は大量に買い込んだＥＴＦを売るに売れない状態に追い込まれるだけではない。
ＥＴＦ購入額を減らすといった瞬間に、株価下支えを失ったとみて相場は下落に転じる。 それでは、デフレ脱却と景気浮上を狙った政策がとん挫する。
だからといって、日銀が全上場株を買い取ってしまうまでＥＴＦ購入を続けるなど、想定すらできない話。 さあ、どうなることやら。
はっきりしているのは、いつか大量購入したＥＴＦを日銀は手放すということ。 その段階で、株価全般がものすごい上昇基調にあれば、まだなんとか売れる。
そうでもなかったら、株価全般は暴落する。 すると、ＥＴＦで手軽な株式投資や分散投資といっていた投資家には、厳しい試練が待っている。
われわれ長期投資家はいつでも選別投資を心掛けているから、株価全般が一時暴落しても慌てず騒がずで持ち続けていればいい。
そう遠くない先で、ＥＴＦは大きくズッコケたが、個別株がガンガンに上昇していくといった相場展開に移っていく。 それが、株式市場にとっても正常な姿である。
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